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第一财经

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2026年02期

《第一财经》杂志隶属于上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司（SMG）旗下财经板块上海第一财经传媒有限公司。以“探索一个明亮的商业世界”为宗旨，旨在为全中国的公司人提供深度、生动、有趣、前沿的商业报道。

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编者的话 | AI重构职场

编者的话 | AI重构职场

自从世界上第一台机器诞生以来，人类对自己现有工作的担忧就从未停止。从现实来看，的确如此，技术更迭及其带来的工具技能的逐步升级塑造了近代以来的职场进阶史。 2022年年底，ChatGPT问世，打响第四次科技革命。3年后的2025年，人工智能便渗透进目之所及的几乎所有行业。有时候我想，这何尝不是一种幸运，我们能在如此短暂的时间内亲历一项新技术如何高效改变生活，其间所经历的惊喜、诧异、恐惧、焦虑乃至怀
有意思 | 大事件

有意思 | 大事件

特朗普，开始“入侵” 2021年，在特朗普结束他第一个美国总统任期时，执政的4年间未曾向海外派兵是他与多位前任有所不同的一大亮点。而作为参照，他当时的前任奥巴马，在执政期间先后于2009年向阿富汗增兵、2011年干预利比亚、2014年重新派兵进入伊拉克。当时，《福布斯》对特朗普让美国军人从“无止无尽的战争中逃脱出来”给予了一定程度的肯定。但在第二任期里，特朗普抛弃了曾让他有些与众不同的“
有意思 | 趋势

有意思 | 趋势

全球内存告急继芯片紧张、电力相继紧张后，另一种技术发展带来的新型资源短缺正浮出水面：全球内存紧张。2025年下半年以来，全球的存储芯片价格正在以惊人的速度上涨。市场分析机构CounterpointResearch发布的数据显示，存储器价格在2025年最后一个季度飙升了50%，预计到2026年第一季度末将再上涨40%至50%。人工智能（AI）产业高速发展催生了这一资源紧张的现象，该产业不惜支
有意思 | 数字世界

有意思 | 数字世界

# W.I.N # 3.3% W.I.N，WORLD IN NUMBERS的缩写。每期，我们都会通过一个数字，了解世界一角。 IMF认为2026年全球经济的复苏将强于预期 2026年1月19日，国际货币基金组织（IMF）发布了《世界经济展望》。根据最新预计，2026年全球经济GDP增长将达到3.3%，高于2025年10月预测的3.1%。 IMF表示，复苏强于预期源于多重因素的作用，包括贸
有意思 | 人物

有意思 | 人物

瓦伦蒂诺·加拉瓦尼 2026年1月19日，意大利服装设计师、奢侈品品牌华伦天奴创始人瓦伦蒂诺·加拉瓦尼逝世，终年93岁。加拉瓦尼1932年5月11日出生于意大利沃盖拉，1949年学习了时装素描，次年又前往巴黎并先后在巴黎美术学院和巴黎时装学院深造。1960年，加拉瓦尼回到意大利并创立华伦天奴。1962年，华伦天奴在佛罗伦萨的时装秀大获成功，加拉瓦尼也因此成为时尚界瞩目的新星。加拉瓦尼
有意思 | 声音

有意思 | 声音

加拿大总理马克·卡尼：基于规则的旧世界秩序已死 2026年1月20日，加拿大总理马克·卡尼在于瑞士达沃斯举办的世界经济论坛上发表演讲，宣告基于规则的旧世界秩序已死。以下为演讲部分节选： “基于规则的国际秩序正在远去。强者为所欲为，弱者逆来顺受。 “数十年来，许多国家，包括加拿大都在所谓的‘基于规则的国际秩序’下蓬勃发展……但我们也知道这套规则半真半假，霸权国家会在方便时豁免自己，贸易规则
有意思 | 开卷

有意思 | 开卷

《外交政策》2026年冬季刊 “世界减一”时刻：后美国时代的全球秩序重构美国大学教授阿米塔夫·阿查亚（Amitav Acharya）提出的“世界减一”概念，精准刻画了在特朗普的第二任期内全球秩序的深刻变革。这位总统正以史无前例的方式冲击多边体系：撕毁国际协议、实施单边关税、退出重要国际组织，使美国成为现有国际秩序的“缺席者”乃至“破坏者”。历史经验表明，霸权国家的退出未必会导致多
有意思 | 反常识

有意思 | 反常识

全球首款固态电池车是辆摩托车随着电动汽车市场日益扩大且竞争加剧，如何高效充能成了电动汽车厂商们发力的主要方向。其中，能否早日用安全性和能量密度均表现出色的固态电池替换目前主流的液态电池，被视作车企们在电动车市场的下一个决胜关键之一。在2026年年初的CES上，来自爱沙尼亚的初创公司Verge宣布，2026年第一季度他们将开始向用户交付一款采用固态电池的车辆。不过特斯拉或比亚迪等汽车大厂暂时
有意思 | 游戏

有意思 | 游戏

游戏行业掀起AI大讨论过去一年，生成式AI在游戏行业不再只是“是否会用”的问题，而是逐步变成了“已经用了，接下来怎么办”。争论的导火索之一，是2025年大热的《光与影：33号远征队》。这款角色扮演游戏在斩获多项年度大奖后，被披露在开发阶段曾使用生成式AI制作临时素材。尽管这些内容在最终成品中已被更换，但独立游戏大奖仍以“使用生成式AI不符合评选规则”为由，撤销了其年度最佳奖项。争议的焦
有意思 | 快消业进入剥离周期

有意思 | 快消业进入剥离周期

并购是经济周期的晴雨表。过去40年，快消行业（FMCG）享受了全球化与人口红利的“黄金时代”，每一次低利率窗口和经济波动，都催生了快消行业版图的巨变。在利率周期与增长焦虑的双重夹击下，快消巨头往往选择通过激进的资产加减法，寻找下一个增长极。每一轮并购潮结束后，行业结构都会发生相似的变化—品牌数量减少，产品线被压缩，资源向少数头部集中。并购以周期性的方式反复出现，但它留下的结果，却具有累积
有研究 | 2025年十大商业新闻

有研究 | 2025年十大商业新闻

国内 01DeepSeek仍是焦点吗？ 2025年1月20日，Deep Seek正式发布DeepSeek-R1，并同步开源模型，R1随即迅速登顶苹果应用商店免费App下载排行榜。DeepSeek的出现重置了国内AI大模型赛道的游戏规则，证明了大模型领域无需投入巨额资源比拼参数量和数据规模，也能带来体验或商业上的突破，大模型正逐步从一个工具演变为新入口。随后，阿里巴巴、字节、百度、腾讯等拥有自研
有研究 | 2025失意大公司

有研究 | 2025失意大公司

从每年的商业事件中，在国内和全球范围内各选5家“失意大公司”，这是《第一财经》杂志盘点过去一年的商业世界的独特视角。“失意”是一个相对的概念，它背后包含着起伏的故事线。选择这些公司并不是“比烂”，我们更看重的是失意背后的原因，以及其代表性。是谁并不重要，为什么更重要。 2025年国内的5家失意大公司分别是：西贝、万科、百度、美团、茅台。2025年全球的5家失意大公司分别为：SHEIN、诺和诺德、
有研究 | 腾讯混元3年变形始末

有研究 | 腾讯混元3年变形始末

腾讯任命了国内大厂中最年轻的大语言模型一把手。 2025年11月下旬，大学毕业生林枫在深圳参加了腾讯“青云计划”的闭门会。活动采取定向邀请制，为期两天，会议内容除了邮轮观光、参观腾讯总部，还有一个环节是部门见面会——姚顺雨在现场。这次见面会持续了两个小时左右，姚顺雨是开场发言者，他只讲了大概20分钟，但颇显雄心。 “他说混元的目标是对标全球最顶尖的一批大模型。”林枫对《第一财经》杂志说。
有研究 | 宜家中国减重

有研究 | 宜家中国减重

过去几年，宜家在中国市场的好消息并不多，但刚进入2026年就宣布一次性关闭7家城市门店，还是引发了广泛的关注和讨论。宜家在全球以“重资产开发”模式闻名，偏好自持土地，投资建设“蓝盒子”式样的大型仓储式商场门店。这次在中国集中关闭的门店都是“蓝盒子”，最早的开业于2013年，最晚的开业于2019年，营业面积在2万至5万平方米之间，均为宜家从当地政府手中购地后规划建设。7家店分别是宜家上海宝山商
有研究 | 女装电商大卖家，到线下做新手

有研究 | 女装电商大卖家，到线下做新手

2025年10月，从淘宝起步的服装品牌“开间KEIGAN”在上海南京西路租下一幢显眼的三层老建筑，在此开设其线下首店。淘宝、抖音、小红书的大卖家到线下开店了，这成了近期线下女装市场最受关注的新闻之一。这股风潮已袭向不同类型的商业空间。占据淘宝销量榜头部的女装品牌，如CHIC JOC、UNICA、MARIUS等，选择了像南京德基广场、上海恒隆广场这样的高端商场；一些在抖音上借助大主播的影响力
有研究 | 库克时代的苹果问题

有研究 | 库克时代的苹果问题

2026年对于苹果公司来说是个特别的年份。原因之一比较明显，今年是苹果成立50周年的纪念日。处在技术行业这样一个不断有新鲜事、错失一次技术浪潮就可能导致衰落的行业，成长到这个年纪依然有着全球顶级影响力的公司也只有苹果和早它一年诞生的微软了。另一个原因则需要一些计算。如果我们把1997年乔布斯回归苹果看成是这家公司重生的转折点，那么从1997年到2011年乔布斯去世一共是14年，之后库克接手
有研究 | 苹果的新任CEO候选人

有研究 | 苹果的新任CEO候选人

2023年6月，苹果公司首席执行官蒂姆·库克在位于加利福尼亚州库比蒂诺的公司总部举行的苹果全球开发者大会上。（摄影／Jim Wilson） 2018年前后，苹果公司曾考虑为iPhone搭载一款微型激光组件。该组件不仅能改善消费者的拍摄体验、实现更精准的环境测绘，还能提供全新的增强现实功能。但加装该组件会让每台设备的成本增加约40美元，压缩公司利润。据两位匿名知情人士透露，时任苹果公司硬件工程
有研究 | LVMH的一年、一个月和一天

有研究 | LVMH的一年、一个月和一天

如今提到“大公司”，我们第一反应总是互联网行业的大厂。但在互联网普及之前，实体领域的集团是自带光环的巨物——LVMH就是其中最典型的代表之一，如今它旗下有包括路易威登、迪奥、蒂芙尼、酩悦香槟、宝格丽在内的75个品牌，市值超过3000亿欧元。 LVMH这个庞然大物的诞生，源自一家酒业巨头和一个皮具品牌在情急之下的匆忙兼并。可以说，这家奢侈品集团在一开始并没有明确的愿景，只有重重的内部矛盾。在这个过
有故事 | 当AI成为基准线，谁是赢家？

有故事 | 当AI成为基准线，谁是赢家？

人类社会的每一次生产力革命，往往都刻写在个体谋生的技能变迁中。在英国年代剧《唐顿庄园》里，女仆格温的命运转折，源于她掌握了新技能——打字与速记。她冒着被发现的风险在夜里偷偷学习，最终从庄园楼下的仆役区走进了办公室，完成了一次看似偶然，实则符合时代变迁的阶层跨越。这并非个人奋斗的传奇，而是20世纪初社会转型的缩影。第二次工业革命将人类推入电气时代，工业与商业的迅猛发展催生了处理信息、协调事务
有故事 | 过去一年，多数人守住了收入，但很少人往上走

有故事 | 过去一年，多数人守住了收入，但很少人往上走

在AI加速进入职场的当下，我们讨论了很多变化：工作方式在变，岗位结构在变，行业分化在加剧......技术不断创造新的可能，但对大多数职场人来说，最直接也最现实的感受仍然落在一个问题上—收入有没有变化。这份薪酬调研，我们已经连续做了17年。过去，它常常被用来寻找增长的轨迹；而今天，它更像一个现实坐标—在经济平缓与不确定性交错的这几年，帮人们确认自己所处的位置。即便数据变化不再剧烈，我们仍然选
有态度 | “记忆的考古”

有态度 | “记忆的考古”

@油画插图：张力奋继2025年开设“一个人的地球”专栏后，复旦大学教授张力奋自2026年起新开专栏“旅行的现场”，叙说他过往半个多世纪的行走故事，上海—中国—世界。他说，旅行纪录了上世纪中国人走出国门的艰辛。刻骨铭心的旅行，总以瞬间的方式意外地现身，激情或温暖、柔弱或壮严，化为历史足印、记忆的底片。张力奋 1985年冬，在复旦留校不到半年，我有一次新疆之行，也是此生第一次远行，西行4000公
有态度 | RICHARD MILLE：不止于时间

有态度 | RICHARD MILLE：不止于时间

RM 43-01 Ferrari陀飞轮双秒追针腕表在高级制表的世界里，有些品牌讲述传统，有些品牌诠释奢华。而RICHARD MILLE，是在用机械、材料与设计，书写一种全新的计时语言。它从不拘泥于单一风格。你可以看到它在赛道上狂飙的陀飞轮，也能在晚宴中瞥见它星辰般的璀璨。它可以轻若无物地贴合运动员的手腕，也可以以极简线条演绎建筑美学的冷峻。RICHARD MILLE的设计语言，从来不是一句
有态度 | 什么是胡同品牌的社区感？

有态度 | 什么是胡同品牌的社区感？

几年以来，羊肉胡同58号的postpost书店一直是我带外地朋友逛北京本地独特小店时第一个想到的地方。这是一个艺术书、设计师服装和产品以及咖啡的集合店，于2019年开业，坐落于北京西城为数不多的适合步行的传统胡同建筑区。postpost有着绝佳的位置，一公里左右的范围内有白塔寺、历代帝王庙等多个寺庙，还有鲁迅博物馆和金融街，再往外辐射，则是北海公园、景山、故宫等传统旅游景区。这家书店为城市
有态度 | “缝隙”里的生意

有态度 | “缝隙”里的生意

趁着日本新年，我又去了趟东京西边的“中野百老汇”，逛逛那些脑洞大开的店铺。我们曾采访过经营二手生意的MANDARAKE，中野百老汇是这家公司的大本营，这幢楼里不仅销售新旧程度不同的二手漫画，还有针对各种细分兴趣的二手店，销售动画分镜本、赛璐珞胶片等几乎不在市面上流通的东西，有些商品甚至蔓延到了你想象不到的领域——我顺路绕进了一家面向电车迷的专卖店，里面居然还有铁道公司实际使用过的操作台、线路图
有态度 | 牛市避坑赚钱指南

有态度 | 牛市避坑赚钱指南

无可辩驳的，我们正处在一个牛市之中。而且在可预计的时间里，它会延续下去。不过普通的公司人投资者反而应该小心，钱并不是那么好赚的。从统计数据看，2025年A股有124只股票的涨幅在2倍以上，有6家公司的股票涨幅在5倍以上。虽然如此，市场参与者赚到的却比大家以为的要少得多。为什么呢？购买那些股价暴涨的股票的投资者总是拿不住他们手里的筹码。你不要以为我又要在此说长期主义这种老生常谈，咱们看看
有态度 | 一年级的小朋友如何使用AI？

有态度 | 一年级的小朋友如何使用AI？

“请用过AI的同学举一下手——” 我站在教室讲台上，下面整整齐齐坐着40个一年级的孩子，几乎所有人都立刻举起了手。孩子们迫不及待地分享：“我让元宝讲笑话”“我问豆包天气”“我用智能音箱控制家里的智能沙发”——居然有智能沙发这种东西，我也是开了眼界。这是我家孩子就读的一年级班级，一所北京市西城区的公立小学。期末，学校组织了“家长进课堂”活动，我报名给孩子们讲讲AI。我定的题目是《AI有
有态度 | 豆包赢在“不聪明”

有态度 | 豆包赢在“不聪明”

请豆包帮忙指导穿搭的视频近期在各大社交平台上流传开了。我在小红书上刷到的第一个豆包穿搭指导视频是一位微胖的女生拍摄的，她询问如果去参加圣诞晚会应该穿什么衣服。豆包给出的建议是：先找件紧身T恤穿上，并且要直接穿在睡衣外面，露出点睡衣领子，说这样能增加层次感。紧接着它建议女生在这两件衣服外面再增加另一件更宽松的T恤，随后依次是衬衫、连帽卫衣、薄外套，甚至还要再罩上一件厚外套，最后是一条裤子。 “这样
有态度 | 50年品牌实力，如何面对快速变化的世界？

有态度 | 50年品牌实力，如何面对快速变化的世界？

Yi YiMagazine Y 吉田润吉（Yoshida Junkichi）不同于前几任，一家老牌制造业公司迎来了一位“文科生”总裁——2025年2月，当精工爱普生（以下简称“爱普生”）公布新任总裁人选时，媒体的关注点多在于此。意外主要源于爱普生的技术能力足够强势，它曾制造出全球第一块石英手表和第一个用光刻技术制造的小型晶体单元。这家公司起源于手表零件制造，以此衍生出打印机、石英元件、半
有腔调 | 观鸟，新生意！

有腔调 | 观鸟，新生意！

发现了吗？你身边似乎出现了一些这样的朋友：他们会在周末一大早拿起望远镜和相机出门，或者在散步时突然停下脚步开始侧耳倾听，还有的喜欢在线上聊天时使用小鸟表情包。他们都迷恋上了观鸟。鸟类拥有漂亮的羽毛和悦耳的叫声，很容易吸引人的注意。而“观鸟”，是指在不影响野生鸟类正常生活的前提下，利用望远镜等设备观察和观赏鸟类。观鸟者不仅会观察鸟的外形、辨识种类，还会理解这只鸟丰富的行为，以及它与所处环境之间的
有腔调 | 用AI工作？Yes，but……

有腔调 | 用AI工作？Yes，but……

讲道理，应该没有人在AI大模型问世之后能忍住不把它应用到工作中吧？因为诱惑实在太大了呀。根据宣传报道中AI的“聪明”程度，从翻译文件到剪视频，从写代码到出方案，你只需要告诉它现在要做什么，接下来等它自动生成然后坐享其成就好了。自己的工作被AI替代？担心是担心的，但与其操心那些遥远的问题，不如先完成眼前的KPI，对吧。如今AI走红了快两年，各家大模型一个接一个问世，各位公司人多多少少都在工作
有腔调 | 天目山下，缓缓苕溪行

有腔调 | 天目山下，缓缓苕溪行

2025年12月初的一天，微风和煦，“沿东苕溪、运河间的遗址与市镇考察”小组一行，三三两两，走在东苕溪西险大塘塘泾段的一段运河步道上。芦苇长势喜人，偶尔遮住了前方的路，给人荡里行船的错觉。正是芦花怒放的季节，这里一丛，那里一簇，雪白里透着那么点黄，在夕阳下随风摇曳着。一艘运沙平底船从河面上缓缓开过，待到船声渐渐远去，耳边隐约传来蟋蟀的鸣叫声。如果不是边上多出一座高架铁路桥，以及越砌越高的水泥堤
有腔调 | 夜幕下的美国中央情报局

有腔调 | 夜幕下的美国中央情报局

《使命：二十一世纪的中央情报局》作者：[美] 提姆·韦纳（Tim Weiner）出版社：Mariner Books 出版时间：2025年7月定价：35美元本书披露了自从2001年“9·11”事件以来，美国中央情报局的一路狂奔与荒腔走板。提姆·韦纳是美国记者和作家 2026年1月3日，美国总统特朗普宣布对委内瑞拉发动“大规模打击行动”，并将该国总统马杜罗与其妻带往美国受审
有腔调 | 别让写信这门艺术失传

有腔调 | 别让写信这门艺术失传

Michael Morris文化心理学家，现任教于哥伦比亚大学商学院与心理学系。2025年10月，他的新书《部落：文化本能如何塑造我们的世界》由中信出版社出版。 Yi YiMagazine M Michael Morris 01 Yi最近看到或听到的观点里，你觉得最有启发性的一个是什么？ M我最近非常担忧社交平台正在塑造人类行为的方式——尤其是在英语世界。它严重扭曲了公共话语的质量。比如

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