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2024年03期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 国内

债市要闻 | 国内

国务院部署进一步做好地方化债工作 2月23日，国务院常务会议部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。会议指出，按照党中央部署要求，经过各方面协同努力，地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础。要坚持改革创新，强化配套政策支持，持之以恒攻坚推进，进一步推动一揽子化债方案落地见效。要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质
债市要闻 | 国际

债市要闻 | 国际

美国财政部开展史上最大规模10年期国债拍卖当地时间2月7日，美国财政部开展10年期美国国债拍卖，拍卖规模达420亿美元，为有史以来规模最大的10年期美国国债拍卖。此次拍卖最终得标利率为4.093%，比预发行利率低近1BP。市场认为，尽管美国国债拍卖规模日益增加，但对10年期国债的需求依然强劲。美国货币市场基金规模首次突破6万亿美元当地时间2月1日，美国投资公司协会公布的数据显示，截至1
中债评论 | 健全普惠性现代金融体系大有可为

中债评论 | 健全普惠性现代金融体系大有可为

中央金融工作会议明确要做好包括普惠金融在内的五篇大文章。随着经济社会的发展，单一的存贷款服务已无法满足居民多元化财富管理需求，通过健全普惠性现代金融体系，解决我国经济社会发展中的短板弱项，是实现共同富裕的必然要求。党的十八大以来，我国普惠金融取得积极成效。我国已基本建成综合性普惠金融体系，金融服务覆盖面逐步扩大。一是基础金融服务在县域和农村地区发展迅速。全国已基本实现乡乡有机构、村村有服务、家
特约专稿 | 巩固回升向好基础推进经济更好发展

特约专稿 | 巩固回升向好基础推进经济更好发展

摘要：本文对2023年我国宏观经济形势进行了回顾分析，认为经济整体保持回升向好，增长结构出现积极变化。从经济增长结构及其内在联系看，恢复发展的均衡性仍需改善，应从提振市场信心、增强工业产品供给与市场需求结构变化的适配性等方面，推进经济更好更快发展。关键词：宏观经济经济形势经济增长增长结构 2024年1月17日，国家统计局公布了2023年经济发展初步统计数据。从各项指标数据看，我国经济顶
普惠金融专辑 | 践行普惠理念持续推动柜台债券业务高质量发展

普惠金融专辑 | 践行普惠理念持续推动柜台债券业务高质量发展

摘要：柜台债券业务是银行间债券市场的延伸和有益补充，是我国多层次债券市场的重要组成部分，也是践行普惠金融理念的重要业务领域。为落实中央金融工作会议精神，锚定金融高质量发展要求，本文结合我国普惠金融事业发展进程，回顾了柜台债券业务的发展历程，总结了柜台债券业务普惠金融服务成效，并从扩面、增量、提质和降本四个方面对持续推动柜台债券业务高质量发展提出了相关建议。关键词：柜台债券普惠金融高质量发展
普惠金融专辑 | 金融支持乡村振兴的现状与思考

普惠金融专辑 | 金融支持乡村振兴的现状与思考

摘要：2023年召开的中央金融工作会议提出做好普惠金融等“五篇大文章”。其中，实施乡村振兴战略、解决好“三农”问题是重中之重。金融支持乡村振兴是服务党和国家工作大局的政治要求，是实现共同富裕的必由之路。党的十八大以来，我国“三农”普惠金融发展取得了长足进步，金融机构服务乡村振兴的效果显著。但是，也面临农村地区金融覆盖面仍有不足、金融机构差异化定位与协同不够、农村金融基础设施建设尚待完善等问题。未来
普惠金融专辑 | 新时代银行理财做好普惠金融的思考

普惠金融专辑 | 新时代银行理财做好普惠金融的思考

摘要：普惠金融意味着包容性增长，提倡在经济增长的同时兼顾社会公平。银行理财作为中国资产管理市场的主力，是连接资金和资产市场的核心纽带，践行普惠金融具有天然优势。自诞生以来，银行理财公司主动适应市场形势和普惠金融需求变化，拓展普惠金融辐射的广度和深度。未来，在完善的基础设施和合规文化的保障下，银行理财公司应加快数字技术转化和应用，探索形成成本可负担、商业可持续和风险可控制的商业模式，促进金融与社会经
普惠金融专辑 | 普惠保险助力完善多层次社会保障与资本市场体系

普惠金融专辑 | 普惠保险助力完善多层次社会保障与资本市场体系

摘要：近年来，在国家普惠金融政策引导下，我国保险业服务的普惠性进一步提升，为普惠金融发展贡献力量。本文从资产负债两端分析了普惠保险在完善我国多层次社会保障与资本市场体系中的重要作用，并对普惠保险发展的痛点、难点进行了分析，最后对普惠保险未来的发展进行了展望。关键词：普惠金融普惠保险巨灾债券可持续性 2023年10月召开的中央金融工作会议将“普惠金融”列为国家金融重点工作的“五篇大文章”
信用债管理专辑 | 我国国股行二永债利差及收益率研究

信用债管理专辑 | 我国国股行二永债利差及收益率研究

摘要：我国6家国有商业银行和12家股份制商业银行（国股行）是商业银行二级资本债和商业银行永续债（二永债）的发行主力。本文分析了国股行二永债一级市场发行情况、二级市场换手率和流动性情况，发现信用利差是国股行二永债利差的主要影响因素。之后，基于市场基准利率和短期资金流动性指标建立了国股行二永债收益率的多元线性模型，并研究了不同指标对国股行二永债的影响程度，发现国开债收益率是国股行二永债的领先指标。研究
信用债管理专辑 | 信用债流动性评级模型的构建思路及实践

信用债管理专辑 | 信用债流动性评级模型的构建思路及实践

摘要：近年来，我国信用债市场持续快速发展，但国内金融机构对信用债的流动性缺乏有效的评价机制。本文建立了信用债流动性水平分类机制，并从市场交易和债项特征两个维度选取较为有效且具备可得性的指标，构建了信用债流动性评级模型。从测试结果来看，模型实现较好的流动性分层。基于研究成果，本文提出加强和完善做市商制度及信用债报价机制等建议。关键词：信用债流动性指标评级模型成交弹性随着国内资本市场改革
信用债管理专辑 | 信用风险充分缓释了吗？

信用债管理专辑 | 信用风险充分缓释了吗？

摘要：信用风险缓释凭证（CRMW）组合具有缓释信用风险、平抑估值波动等效果，同时具有较高的绝对收益水平，因此其近年来逐渐受到主流投资机构的追捧。CRMW标的债券的发行人往往信用资质一般，在实际进行组合择券时，是否仍需关注信用风险及其是否影响组合收益水平，成为投资者最关注的问题。本文从三个角度研究了搭载信用风险缓释工具后的债券+CRMW组合的投资价值和风险水平是否仍受到标的信用债的影响，以期为投资择
信用债管理专辑 | 城投转型背景下担保机构信用债担保风险防控研究

信用债管理专辑 | 城投转型背景下担保机构信用债担保风险防控研究

摘要：当前城投债增量减少，相关政策加快推动各地城投公司转型和组建产业类国企。鉴于城投债担保是大中型担保机构的主要业务，本文探讨了业务结构调整压力下担保机构面临的挑战，并从内控机制、风险评价模式、信息技术、预警防范及应急处置、救助联动、人力资源等方面提出了担保机构信用债担保业务的风险防控建议。关键词：担保业务结构信用债担保风险防控救助联动机制研究背景（一）担保行业信用债担保情况简述
债市年报 | 2023年债券业务统计分析报告

债市年报 | 2023年债券业务统计分析报告

摘要：2023年，我国债券市场运行平稳，债券发行量平稳增长，债券托管量稳步上升，交易结算量持续提升。未来，建议践行债券市场创新发展理念，激发市场活力；推动债券市场协调发展，完善统一多层次债券市场建设；支持债券市场绿色发展，促进债券市场可持续发展；促进债券市场开放发展，保障人民币国际化稳慎扎实推进；落实债券市场共享发展，提升服务实体经济质效；保障债券市场安全发展，有效防范化解金融风险。关键词：债
债市年报 | 2023年中国可持续类债券市场回顾与展望

债市年报 | 2023年中国可持续类债券市场回顾与展望

摘要：本文对我国可持续类债券市场在2023年的运行情况进行了总结分析。2023年，绿色债券、转型债券和可持续发展挂钩债券发行规模与上年相比虽略有下降，但仍保持较高水平。其中绿色债券在产品创新、政策完善、信息披露等方面都有长足发展。社会责任债券和可持续发展债券主要针对境外发行人进行试点。未来在“双碳”目标指引下，我国可持续类债券在制度建设、信息披露、产品创新、发行主体拓展等方面将迎来更大发展空间。
债市年报 | 2023年国债期货市场运行报告

债市年报 | 2023年国债期货市场运行报告

摘要：2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，也是国债期货上市稳定运行的第十个年头。值此国债期货上市十周年之际，中国金融期货交易所成功推出30年期国债期货，顺利实现第二批银行、保险全部入市，优化调整交易规则，市场运行质量和效率不断提升。立足新发展阶段，要坚定不移走中国特色金融发展之路，稳步推进国债期货产品创新、对外开放、投资者结构优化，促进国债期货市场高质量发展，更好服务债券市场和经济社会发
风险管理 | 资本新规下中小银行债券业务风险管理研究

风险管理 | 资本新规下中小银行债券业务风险管理研究

摘要：《商业银行资本管理办法》已于2023年11月1日正式公布，标志着《巴塞尔协议Ⅲ》在中国的落地实施。这将对我国中小银行调整业务发展方向、提升风险计量和应用水平、提高资本充足率、增强抵御风险能力等产生重要影响。本文主要分析《商业银行资本管理办法》对中小银行债券业务发展的影响，并就中小银行如何提升债券业务风险管理水平提出建议。关键词：资本新规中小银行债券业务风险管理巴塞尔协议是巴塞尔
风险管理 | 债券虚假陈述案件中的投资差额损失认定

风险管理 | 债券虚假陈述案件中的投资差额损失认定

摘要：近年来，债券虚假陈述案件频发，但与之匹配的裁判规则体系尚未完整搭建。其中，损失计算问题始终处于风口浪尖，债券虚假陈述案件应适用还本付息规则还是差额损失规则引发各界的热议和争论。本文从理论基础与制度设计两个层面展开讨论，认为立足于侵权责任法原理，在债券虚假陈述案件中适用差额损失规则实属应然制度设计。同时，出于解决实践问题的考虑，也在差额损失具体规则的设计层面提出解决思路，以期为差额损失规则的审
风险管理 | 理财产品净值在可控回撤目标下的组合久期管理策略

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摘要：近年来，对理财产品净值波动幅度的管理需求不断增加。本文根据Campisi模型分析了影响净值波动主要因素，提出通过久期管理有效控制组合净值波动的投资组合策略。该策略有望做到长期收益优于持有到期策略且净值波动可控，减少管理者主观投资心态波动带来的操作失误。但面对“黑天鹅”等能打破历史极值的事件时，要注意避免陷入机械化操作的窠臼。关键词：理财产品债券投资久期管理 Campisi模型随着
金融科技专辑 | 数字资产托管制度的域外观察与思考

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摘要：在域外数字资产治理实践中，托管制度通过降低交易中的欺诈与安全风险，成为监管热点。现有托管规则无法完全对数字资产托管进行兼容，数字资产托管面临着托管类型、托管模式以及托管财产规则设定的问题。近期域外密集出台了相关规则，覆盖强制托管、托管人准入以及账户隔离制度等规则。我国可从统筹发展与安全的视角及时跟进相关研究，明确法律性质与治理规则，做好产业相关规范。关键词：数字资产托管制度分布式记账

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债市要闻 | 国内

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