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金融发展研究

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2025年12期

本刊坚持正确的办刊宗旨和“双百”方针，不断创新，贴近生活，服务大众，刊发经济、金融改革与发展科研发展。

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理论研究 | 人工智能的“效率陷阱”：对企业环境绩效的隐性抑制效应

理论研究 | 人工智能的“效率陷阱”：对企业环境绩效的隐性抑制效应

摘要：本文基于企业年报与政府文本大数据，创新性地运用文本挖掘技术量化企业人工智能应用强度，并综合评估环境绩效，系统考察了人工智能对企业环境绩效的影响。研究发现，人工智能应用对企业环境绩效产生了显著的抑制效应，揭示了技术转型过程中可能存在的“效率陷阱”。机制分析表明，人工智能通过弱化管理层环境注意力与加剧融资约束双重路径，抑制了环境绩效；值得注意的是，尽管人工智能应用可能伴随绿色专利数量的短期
理论研究 | 气候政策不确定性的碳排放“黄灯效应”

理论研究 | 气候政策不确定性的碳排放“黄灯效应”

摘要：现有气候政策不确定性对碳排放的研究多聚焦宏观层面，未充分关注企业管理者决策的影响。本文基于管理者短视视角，以2013—2022年中国A股上市公司为样本，实证检验气候政策不确定性对企业碳排放的影响及作用机制。研究表明：气候政策不确定性与企业碳排放存在正相关关系。机制检验显示，气候政策不确定性通过管理者短视影响企业碳排放，具有“踩油门”的碳排放“黄灯效应”。异质性检验表明，气候政策不确定性
金融观察 | 地方政府债务对区域经济韧性的影响研究

金融观察 | 地方政府债务对区域经济韧性的影响研究

摘要：面对复杂多变的国内外形势，保持并不断提升经济韧性对推动中国经济行稳致远具有重要意义。本文使用2015—2022年中国城市面板数据，实证检验地方政府债务对区域经济韧性的影响及作用机制。结果发现，以法定债务为代表的显性政府债务有助于增强区域经济韧性，以城投债为代表的隐性政府债务则对区域经济韧性产生抑制作用。机制分析显示，显性政府债务可以通过提高资源配置效率、推动产业结构转型以及降低区域风险
金融观察 | 地方债务置换与企业长期投资

金融观察 | 地方债务置换与企业长期投资

摘要：当前，如何实现债务化解与经济发展的统筹协调是地方政府治理的重要任务。本文将宏观层面的债务置换政策与微观层面的企业投资决策相连接，利用2015—2024年企业层面与地区层面相匹配的数据，实证检验了地方债务置换对企业长期投资的影响效应。研究发现，地方债务置换能够促进企业长期投资增长。其作用机制在于，地方债务置换能够使企业的投融资成本降低、内部现金流增加和信贷可得性提高。进一步地，对于处在成
金融观察 | 数字普惠金融对农户福祉的影响

金融观察 | 数字普惠金融对农户福祉的影响

摘要：基于中国家庭金融调查（CHFS）数据，采用双向固定效应模型实证分析数字普惠金融对农户福祉的影响效应及作用路径。研究发现：数字普惠金融显著促进了农户福祉的提升，且第三方支付、互联网理财和网络借贷均对农户福祉有积极影响；数字普惠金融通过促进非农就业、增加商业保险支出和缓解信贷约束三条路径提升农户福祉水平；数字普惠金融的促进作用在不同群体间存在差异，物质资本丰富、社会资本充足及受教育水平较高
金融观察 | ESG评级分歧对股价崩盘风险的影响：基于信息传导主体的视角

金融观察 | ESG评级分歧对股价崩盘风险的影响：基于信息传导主体的视角

摘要：本文基于2010—2023年中国A股上市公司数据，从信息传导主体的视角出发，实证研究了ESG评级分歧对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究发现，ESG评级分歧显著加剧了股价崩盘风险，该结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。从“投资者—公司—中介”三方行为应对的完整链条出发进行机制检验，发现ESG评级分歧通过引发机构投资者避险性减持、放大散户投资者信息搜寻噪音、加剧公司管理层真实活动盈余
证券保险 | 数据资产信息披露与股票定价效率

证券保险 | 数据资产信息披露与股票定价效率

摘要：以有效市场假说为理论基础，选取2010—2023年沪深A股上市公司为研究样本，深入探讨数据资产信息披露对股票定价效率的影响及作用机制。研究发现，数据资产信息披露通过降低股价波动性和提升股票流动性，显著提高了股票定价效率。异质性分析显示，在市场噪音较低、投资者关注度较高、企业声誉良好以及内部控制质量较优的样本中，数据资产信息披露对股票定价效率的提升效果更为明显。此外，数据资产信息披露通过
证券保险 | 耐心资本对企业经济政策不确定性感知的影响研究

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摘要：在复杂多变的经济政策环境中，探究耐心资本对企业经济政策不确定性感知的影响具有重要的理论与现实意义。为考察耐心资本对企业经济政策不确定性感知产生的潜在影响，本文以2009—2023年中国沪深A股上市公司为研究对象，利用固定效应模型加以实证检验。研究结果表明：耐心资本可以显著降低企业经济政策不确定性感知，且缓解融资约束压力、培育市场竞争优势和提升内部控制质量是重要的作用机制。异质性分析发现
工作论坛 | 服务金融“五篇大文章”：银行理财业务高质量发展策略

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《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》全面落地后，银行理财行业告别刚性兑付，步入净值化转型的“深水区”。在经济结构调整与金融供给侧结构性改革深化的背景下，金融“五篇大文章”成为金融资源配置的核心导向，为银行理财业务提供了明确的战略指引。银行理财子公司如何利用自身特色优势与“五篇大文章”结合破题，成为关乎未来竞争力的核心议题。本文紧扣产品设计创新与资产配置优化两个核心问题，探索银行理财业务与金融

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目录

理论研究 | 人工智能的“效率陷阱”：对企业环境绩效的隐性抑制效应

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理论研究 | 气候政策不确定性的碳排放“黄灯效应”

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金融观察 | 地方政府债务对区域经济韧性的影响研究

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金融观察 | 地方债务置换与企业长期投资

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金融观察 | 数字普惠金融对农户福祉的影响

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证券保险 | 数据资产信息披露与股票定价效率

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