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2025年12期

《新财富》杂志是一份面向海内外公开发行的大型商业财经类月刊。《新财富》杂志拥有新闻及财务专长的编辑及研究员、世界银行顾问及专家学术指导、国内外研究机构鼎力支持。

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智库 | 对2026年的A股市场，可以更乐观一些

智库 | 对2026年的A股市场，可以更乐观一些

今年是“十四五”的收官之年，“十五五”规划正在酝酿当中，中共中央关于“十五五”规划的建议，非常鼓舞人心，企业也需要在国家战略大局中找准自身定位。目前，全球经济面临百年变局，中美博弈未来将是影响中国经济、美国经济，乃至全球经济的一个重要因素。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提到，“大国关系牵动国际形势”，这里的“大国关系”包括中美关系，现在全球经济聚焦的也是中美关系
智库 | 美联储主席换届，对大类资产有何影响？

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美联储主席的人事任命规则美联储主席同时兼任理事，其中主席的任期是4年，可以无限期连任；理事的任期是14年，到期后不能连任。美联储主席任命是由美国总统提名，并需要获得参议院半数以上的投票通过。总统无权直接解雇美联储主席，仅能借由“渎职、失职或重大过失”启动司法控诉来罢免，但这一情况在美国历史上还未有过先例。现任美联储主席鲍威尔的主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月
封面 | 果链巨头产业跃迁硬仗

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上市15年，依靠消费电子这一现金奶牛业务和资本市场募资，立讯精密以内生培育和外延收购的方式在OEM和ODM领域完成了产业链的垂直一体化整合，不断扩大业务品类及业务规模，2024年从苹果拿下1900亿元订单，成为全球最大的消费电子智能解决方案供应商之一。另一面，凭借在消费电子领域积累的经验，立讯精密横向延伸业务至通信电子和汽车电子板块，成功再造出一个立讯精密，2024年总营收达到2688亿元的历
商业 | 千亿安踏，攀登考验

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在刚刚落幕的“双11”大促中，运动户外品类尽管整体表现亮眼，但竞争也日趋激烈。天猫双11户外品牌成交榜上，骆驼居于首位，北面位列第二，去年排名第八的高端户外品牌始祖鸟（Arc’teryx），今年已跌出前二十（表1）。表1 ：2025年、2024年天猫双11 户外品牌成交榜数据来源：天猫榜单（统计周期：10月15日到11月11日）位列“中产三件套”的始祖鸟，不仅是纽交所上市的亚玛芬体
商业 | 加冕国产GPU第一股，摩尔线程凭什么？

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摩尔线程实控人、董事长兼总经理张建中与同行沐曦股份争夺国产GPU第一股的赛事中，摩尔线程（688795）速度更快。 2025年6月30日，摩尔线程IPO申请获受理；9月26日，其首发申请通过上市委会议，是2025年科创板IPO过会企业中，从受理到过会用时最短的企业。10月30日，摩尔线程获准注册。至此，其走完了IPO审核流程，总计耗时仅122天。 11月24日，摩尔线程开启申购，发行价为1
商业 | 算力突围提速，沐曦股份叩响科创板大门

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GPU新贵抢滩资本市场，沐曦股份或成国产GPU第二股尽管市场开始担忧“AI泡沫”浮现，全球科技巨头仍纷纷以百亿美元级别的资本开支，掀起AI算力基建大战。图形处理器（GPU）市场由此迎来爆炸式增长。2024年，GPU销售额同比增长126%，达到1130亿美元，超越APU和CPU，占据全球处理器市场39%的份额，成为当仁不让的主角。这一千亿市场上，GPU巨头英伟达（NVDA.O）占据绝
商业 | 业绩靓丽，小米市值为何蒸发超5000亿元？

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前三季度净利润超过特斯拉百亿，股价却迎暴跌 2025年11月18日，小米集团发布三季报。其第三季度营收达1131亿元，同比增长22.3%，汽车业务首次实现单季度盈利；前三季度净利润达351亿元，已超过去年全年（237亿元），同比增速高达140%。小米集团在电动汽车业务主要对标的友商是特斯拉。对比来看，2020年时，两者尚处于不同赛道，但营收体量颇为接近，此后特斯拉一路狂飙，而小米集团
商业 | 背倚上汽，享道出行闯关港股前景如何

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享道出行（上海）科技股份有限公司（简称“享道出行”）含着金汤匙出生，孵化于上海汽车工业（集团）有限公司（简称“上汽总公司”），战略投资者天津高行（阿里巴巴）、问鼎投资（宁德时代）和苏州初速度（自动驾驶企业Momenta）与享道出行的业务协同较强。其上市前Pre-IPO轮融资，上海嘉定区和徐汇区两级国资也慷慨出手，大力扶持本土企业。在享道出行三轮对外融资中，上汽总公司持续追加投资，至IPO前
商业 | 欲重整杉杉集团，方大系将迎第6家上市公司？

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自创始人郑永刚2023年初猝然离世后，风雨飘摇的杉杉集团就陷入漫漫寻主之路，日前，其重整再迎重大进展。 2025年2月，宁波市鄞州区法院裁定受理相关申请人对杉杉集团的重整申请，并于3月裁定对杉杉集团及其下属全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（简称“朋泽贸易”）进行实质合并重整。 9月，杉杉集团控股子公司杉杉股份（600884）公告称，“民营船王”任元林将牵手TCL产投、东方资管等重整投资人，以
金融 | 从政策红利到全球出海：中国创新药进阶图谱

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监管改革与创新激励双轮驱动，中国创新药迎来License-out浪潮近年来，国家层面对创新药的战略关注不断提升，支持体系逐步走向系统化和全链条覆盖。2024年政府工作报告首次提及创新药，同时，在大力推进现代化产业体系建设中将“开辟生命科学等新赛道”纳入新质生产力范畴。同年7月，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备
金融 | 国美通讯：股市不死鸟黯然谢幕

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郑百文的重组方案中的“默示同意”条款设计，因突破当时《公司法》《破产法》的空白而引发广泛争议。 2025年2月10日，国美通讯（600898）从上交所摘牌。这只曾经的股市不死鸟，从郑百文变身为三联商业，再到国美通讯，虽然都背靠零售巨头，依然逃不过退市宿命。其在资本市场的历程，如同一部跌宕起伏的长篇剧作，从最初的辉煌登顶，到骤然坠落谷底，再奋力重组挣扎，最终无奈走向谢幕，每一个阶段都充满戏

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